【摘要】3月初，铁矿石企稳并逐步开启反弹，今日期价延续涨势，逼近830元/吨关口。是什么原因导致铁矿石期货近期偏强运行？后市能否突破1月高点创出新高？
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铁矿石期价持续走强
3月初，铁矿石企稳并逐步开启反弹，从750元/吨附近一路上涨至800元/吨上方，在经历了上周的宽幅震荡调整后，本周期价再度走强。今日期价延续上周五以来的涨势，盘中最高触及829.5元/吨，逼近830元/吨关口（同时也是1月高点）。是什么原因导致铁矿石期货近期偏强运行？后市能否突破1月高点创出新高？
近期走势的核心驱动
自3月下旬以来，铁矿石市场的运行逻辑发生了微妙但关键的变化。如果说3月初的反弹更多是地缘冲突引发的情绪修复，那么近期的再度走强则具备了更强的产业现实支撑。总体来看，驱动本轮行情的主要因素有三：
第一，铁水产量超预期回升，需求端迎来实质性修复。
这是近期最核心的利多变量。此前市场普遍预期两会结束后钢厂会复产，但实际复产节奏一度慢于预期。然而，最新数据显示，钢厂复产正在加速兑现。Mysteel数据显示，截至3月20日当周，247家钢厂高炉开工率回升至79.78%，日均铁水产量大幅增加6.95万吨至228.15万吨，这一产量水平较2月末的低点有了显著提升。铁水产量的快速回升意味着钢厂对铁矿石的刚性消耗需求正在增加，直接扭转了此前需求持续萎缩的悲观预期。
第二，地缘冲突持续发酵，成本支撑与情绪溢价并存。
中东局势的演变仍是当前市场无法忽视的变量。美以伊冲突持续升级，市场对能源供应中断的担忧推高了原油价格，进而传导至海运成本。澳洲、巴西至中国的海岬型船运费维持高位，直接抬升了铁矿石的到岸成本。更重要的是，能源价格上涨带来的通胀预期外溢，使得黑色系整体获得了情绪上的支撑，这一点在焦煤、焦炭等品种上表现得尤为明显。
第三，供应端出现结构性“微缩”，BHP事件扰动现货流动性。
在总量库存高企的背景下，近期供应端出现了一个值得关注的结构性变化。中国矿产资源集团（CMRG）与BHP的谈判引发市场关注，据悉，受谈判影响，港口部分BHP铁矿石的采购受到限制，导致现货市场出现阶段性流动性偏紧。数据显示，截至3月20日，45港库存中约有2000万吨BHP铁矿受到限制采购的影响，这直接推高了港口现货溢价，并体现在近月合约的强势上。
铁矿石多空因素并存
尽管近期铁矿石表现强势，但对于后市的高度不宜过分乐观。铁矿石市场并非只有利多因素，同样存在利空因素，下面对主要影响因素进行分析：
从利多角度看，短期仍有支撑：一是铁水产量尚未见顶。随着北方限产全面结束，以及终端钢材需求季节性回暖，钢厂高炉开工率仍有提升空间，预计铁水产量将继续小幅攀升。二是钢厂原料库存处于历史低位，这意味着若钢厂利润好转，潜在的补库需求弹性较大。
但从利空角度看，压制因素同样明显：首先，港口库存总量矛盾并未解决。尽管近两周港口库存出现高位去化，截至3月20日当周，45港库存降至1.71亿吨左右，但同比仍高出逾3000万吨，绝对水平处于历史最高位。如此庞大的库存需要较长时间消化，将对价格上行形成持续压制。
其次，钢厂盈利状况不佳，利润压制向上传导。尽管铁水产量回升，但钢厂整体盈利水平并不乐观，行业平均吨钢利润微薄，部分品种甚至处于亏损边缘。在这种背景下，钢厂对高价原料的接受度有限，一旦矿价继续拉涨，可能触发钢厂的抵触情绪甚至减产，从而形成负反馈。
再次，远端供应增量预期明确。从更长周期看，铁矿石供应宽松格局难以逆转。一方面，今年前两个月我国铁矿石进口量同比增长10%，全球发运强劲。另一方面，西芒杜等巨型项目产能持续爬坡，1月份首船已运抵中国，未来高品位矿供应将显著增加。此外，四大矿山2026年的产量目标稳中有增，淡水河谷、力拓等均有扩产计划。
后市展望与策略建议
综合来看，当前铁矿石市场正处于“强现实、弱预期”的博弈阶段——短期铁水回升、成本支撑构成强现实，而长期高库存、高供给构成弱预期。
对于短线交易者，铁水回升带来的需求支撑可能尚未结束，盘面或仍有惯性上冲动能，但上方空间正在收窄。结合技术上看，830元/吨的1月高点附近存在较强阻力，多空双方在此位置附近展开博弈的概率较大。对于已有多头仓位的交易者可考虑在830元/吨附近逐步止盈，没有仓位的交易者不建议在当前位置追高。而对于中长线交易者，或可等待反弹乏力后的沽空机会，重点关注铁水产量见顶的信号以及港口库存去化放缓的拐点。
风险提示：后市需密切关注三大变量：一是中东局势的演变，若地缘冲突缓和，盘面风险溢价可能迅速回落；二是CMRG与BHP的谈判结果，若谈判取得进展、限制措施解除，现货流动性紧张的局面将得到缓解；三是终端需求的真实强度，钢材表观消费能否持续回升是决定负反馈是否触发关键。
总之，铁矿石近期的走强是铁水回升、成本支撑和结构性扰动共同作用的结果，但在超1.7亿吨港口库存的压制下，后续上行之路可能充满波折。830元/吨的1月高点近在咫尺，但要想有效突破并站稳，恐怕还需要更强有力的需求支撑。在此之前，保持一份谨慎，或许比盲目追高更为明智。
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制作时间：2026年3月24日
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