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来源：行家券业
中环“导火线”：400万贿款撬动3亿暴利，头部券商卷入香港史上最严内幕交易风暴
坐标香港，一场代号为“导火线”的联合执法行动，点燃了整个香港金融圈。香港证监会与廉政公署突袭搜查14处地点，拘捕6男2女，直指两家头部券商与一家对冲基金的利益输送链条——400万港元贿款，换来了3.15亿港元的内幕交易暴利。
复盘：从配售机密到沽空收割的闭环
这场被称为“香港2017年以来最大规模突击搜查”的行动，撕开了投行配售环节的灰色地带。
香港证监会官网，以详细的篇幅展示了本次“导火线”行动的细节——
涉案券商ECM（股票资本市场部）高管收受对冲基金东主逾400万港元贿赂，提前泄露多家香港上市公司股份配售的机密信息。
对冲基金在获取内幕消息后，通过卖空股票及订立空头股权互换合约，提前建立淡仓。当配售信息公开、股价应声下跌时，对冲基金从中获利约3.15亿港元。
本次，香港廉署与证监会同步搜查涉案机构办公室及人员住所，8名高管及中间人落网。案件还涉及洗钱、市场失当行为等多项指控。因目前调查仍在进行中，香港证监会与廉署不会作进一步评论。
公告：国泰海通与中信证券的差异话术
这起事件，最早在3月11日由某知名媒体爆料。彼时，外界还在猜测可能是哪两家券商。没想到的是，本土券商的冠亚军——中信证券和国泰海通，相继发布公告。
追溯时间线：3月12日盘前，国泰海通旗下港股上市公司国泰海通国际公告称：3月10日，香港证监会与廉政公署联合行动，突袭公司香港主要营业地点，执行搜查令并带走部分文件。公司一名非董事会成员的雇员被廉署拘留调查，公司已在当日即时暂停其所有营运及执行职务权力，直至另行通知。
当日晚间，国泰海通发布《关于子公司相关媒体报道事宜的公告》称：经核实，2026年3月10日，香港证监会及廉署持搜查令到访国泰君安国际的营业地点，带走部分文件。国泰君安国际一名员工曾被廉署带走配合调查。公司对此高度重视，将继续密切关注此事进展情况。
同样是A+H上市券商，中信证券同步发布了《关于子公司相关媒体报道事宜的公告》，其中披露：经核实，2026年3月10日，香港证监会及廉署持搜查令到访香港子公司的营业地点，带走部分文件。香港子公司一名员工曾被廉署问话。本公司对此高度重视，将继续密切关注此事进展情况。
值得注意的是，国泰君安国际早间公告称涉事员工“被拘留”；晚间母公司国泰海通的公告，悄然“改口”为“配合调查”。措辞的微妙调整背后，是头部券商在合规危机下的危机公关术。
出海：中资券商境外业务风头正盛
这些年，券商出海已是常态，尤其是中信证券和国泰海通两家头部券商，定期报告中频频提到在港子公司的表现。
中信证券2024年报显示，境外收入109.48亿元，占总营收比例达17.16%，凭借跨境财富管理、交易清算等全业务链布局展现出稳健的全球化底盘实力。作为中信证券在港设立的全资子公司，中信证券国际2024年营业收入22.6亿美元、净利润5.3亿美元，分别同比增长41%及116%，创下历史最好水平。
国泰君安2024年报显示，国际业务营业收入29.09亿元，同比增加34.49%；毛利率率同比增加16.01个百分点，主要得益于香港子公司金融工具投资收益的增长。另据国泰君安国际预告，2025年净利润12.80亿至13.80亿港元，同比飙升265%至293%。
值得一提的是，两家在港中资券商的掌门人，均是两会常客。在“两会风流系列”中点评的中信证券董事长张佑君，兼任中信证券国际董事长。而国泰君安国际董事会主席阎峰博士，早在1993年便在当时的国泰君安证券任职，1999年起常驻香港。作为太平绅士，他也曾经出现在政协会议中。
探讨：在港分舵为何暴露合规失位
回到本文开头的话题。当“全球化增长”的光鲜报表与“400万贿款”的灰色交易并置，中资券商出海的深层矛盾被彻底暴露。
头部券商在香港市场急于抢占IPO配售、跨境衍生品等高利润业务，却在ECM这类信息敏感部门的内控上留下了漏洞。配售机密的泄露，是否意味着“业绩优先”，压倒了“合规底线”？
作为成熟市场，香港对内幕交易、利益输送的零容忍态度，与部分中资机构“人情社会”的行事逻辑形成尖锐冲突。ECM高管沦为“信息掮客”，或许折射出中资机构在国际化进程中，未能完成从“关系驱动”到“规则驱动”的转型。
A股母公司在公告中反复强调“个人行为”，“经营正常”，试图将事件切割为个体问题。然而，香港子公司的风控失效，恰恰反映了总部层面在跨境合规管理上的缺位。对香港子公司的授权与监督未能同步，最终让局部风险演变为整个品牌的信任危机。
本次的廉署风暴，在舆情发酵之下，早已超出个案惩戒的范畴，或将波及两家券商的声誉。这也为整个中资券商出海敲响了警钟。站在行业观察者的立场，我们以善意提醒两家券商：声誉的修复从来不是靠话术切割，而是靠行动重建。
结语：导火线之后的思考
400万的“导火线”，点燃的是整个香港金融圈的合规焦虑。当投行的配售机密沦为沽空工具，当高薪高管沦为利益输送的棋子，我们更应看清：资本市场的基石从来不是暴利，而是公平与信任。
这场风暴过后，谁能在灰烬中重建信誉，谁才能在下一轮周期中握住真正的主动权。
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责任编辑：杨红卜
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